A Stonegate Capital Partners atualizou sua cobertura da Seabridge Gold Inc. (NYSE: SA), revelando que a empresa manteve uma posição financeira sólida até o terceiro trimestre de 2025, com caixa e equivalentes de caixa totalizando US$ 103,1 milhões. Essa estabilidade financeira foi apoiada por um financiamento de capital de US$ 100,2 milhões concluído em fevereiro de 2025 e um financiamento flow-through de US$ 30,5 milhões em junho de 2025. A empresa também renovou seu prospecto de prateleira base de US$ 750 milhões e sua facilidade ATM de US$ 100 milhões no início de 2025, proporcionando flexibilidade financeira substancial para futuras iniciativas de desenvolvimento.
O carro-chefe da empresa, o projeto KSM no Triângulo Dourado da Colúmbia Britânica, continua sendo o maior projeto de ouro não desenvolvido do mundo e o terceiro maior recurso de desenvolvimento de cobre globalmente. O estudo de viabilidade preliminar de 2022 delineou uma vida útil da mina de 33 anos com custos totais sustentados de US$ 601 por onça líquidos de créditos de cobre e despesas de capital inicial de US$ 5,3 bilhões. O projeto atingiu um marco significativo em julho de 2024, quando recebeu sua Designação de Início Substancial, garantindo seu Certificado de Avaliação Ambiental para toda a vida útil do projeto. Os objetivos de curto prazo incluem concluir o programa de Investigação do Local, avançar para um Estudo de Viabilidade Bancável e finalizar uma parceria de joint venture, que a empresa espera anunciar antes do final do ano.
O projeto secundário de escala Tier-1 da Seabridge, Courageous Lake nos Territórios do Noroeste, possui 2,8 milhões de onças de reservas provadas e prováveis de ouro, 11,0 milhões de onças de recursos medidos e indicados e 3,3 milhões de onças de recursos inferidos. O estudo de viabilidade preliminar de 2024 projetou uma vida útil da mina de 12,6 anos, produzindo aproximadamente 201.000 onças anualmente a um custo total sustentado de US$ 999 por onça, com um valor presente líquido após impostos de US$ 523 milhões e uma taxa interna de retorno de 20,6%. Dado o tamanho e valor substanciais do ativo, a Stonegate vê potencial para um spin-out para desbloquear valor adicional para os acionistas, com uma decisão esperada nos próximos trimestres.
O portfólio de exploração da empresa oferece potencial substancial de crescimento orgânico, particularmente o projeto Iskut, localizado a apenas 20 quilômetros do KSM. A descoberta de 2024 do sistema pórfiro Snip North mostra indícios iniciais de se tornar um segundo ativo de escala KSM, com um recurso inicial de cobre-ouro esperado para o início de 2026 após uma campanha de 8.000 metros com vinte e três furos de perfuração diamantada atualmente em avaliação. Ativos de exploração adicionais incluem o projeto 3 Aces em Yukon, onde uma campanha de perfuração de 3.000 metros foi recentemente concluída, e o projeto Snowstorm em Nevada, que passará por um programa geofísico de C$ 1,8 milhão para refinar alvos de perfuração.
A Seabridge oferece alavancagem excepcional aos preços dos metais por meio de sua estratégia de garantir um grande parceiro de joint venture para o KSM, desbloquear valor do Courageous Lake e expandir seu pipeline de exploração em escala distrital. A empresa tem consistentemente crescido onças de ouro e cobre por ação mais rapidamente do que as ações em circulação, maximizando a alavancagem enquanto minimiza a diluição. A análise de avaliação da Stonegate aplica uma faixa de valor da empresa para valor do ativo líquido de 0,6x a 0,8x, resultando em uma faixa de avaliação de US$ 41,97 a US$ 58,16 com um ponto médio de US$ 50,06. Usando uma metodologia de valor da empresa para reservas com uma faixa múltipla de 20,0x a 30,0x, obtém-se uma faixa de avaliação de US$ 42,85 a US$ 67,57 com um ponto médio de US$ 55,21.
