A GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO) reportou quedas substanciais de receita no terceiro trimestre de 2025 enquanto a empresa continua a navegar por mudanças significativas no ambiente do Medicare Advantage. As receitas líquidas diminuíram para US$ 34,2 milhões, em comparação com US$ 118,3 milhões no mesmo período do ano anterior, refletindo uma redução intencional no volume do Medicare Advantage, diminuição da atividade não-agência e mudanças mais amplas do setor em direção à integridade de margens e estabilidade de renovações.
As iniciativas estratégicas da empresa durante o terceiro trimestre de 2025 focaram em consolidar a linha de crédito sênior prioritária finalizada anteriormente no ano. Este empréstimo sênior garantido prioritário, incluindo US$ 80,0 milhões de novo capital, apoia as necessidades de capital de giro e aumenta a flexibilidade estratégica enquanto mantém a conformidade com os covenants de dívida. O acordo de financiamento proporciona espaço para futuras oportunidades de consolidação em um cenário de corretores que a administração considera fragmentado.
O desempenho de vendas mostrou mudanças notáveis no trimestre, com vendas por submissão caindo 34,3% em relação ao ano anterior para US$ 461. Esta redução refletiu tanto a retração deliberada de volume quanto padrões em evolução na composição de receitas. A receita de agência diminuiu 71,5%, enquanto a receita não-agência caiu 96,5% em comparação com o ano anterior. No entanto, outras categorias de receita mostraram crescimento significativo, apoiado pelo contínuo impulso nas ofertas GoHealth Protect, que estão se tornando contribuintes cada vez mais importantes para o modelo de negócios e ajudando a diversificar a receita além dos fluxos tradicionais de comissão.
A relação Custo de Vendas/Operação Direta por Submissão diminuiu para 0,6x, em comparação com 1,1x no período anterior, à medida que menor escala e mudanças na composição impactaram a alavancagem operacional. Apesar desses desafios, a administração espera uma contribuição mais equilibrada das relações Protect e agência para ajudar a mitigar a volatilidade da receita no longo prazo.
Os custos de aquisição de clientes apresentaram desafios adicionais, com o CAC médio aumentando 14,0% em relação ao ano anterior para US$ 716. Embora as margens de curto prazo permaneçam comprimidas devido à redução intencional de volume e custos unitários trimestrais mais altos, a administração mantém uma abordagem disciplinada à eficiência de aquisição. Isso inclui foco na produtividade dos agentes, programas de treinamento aprimorados e estratégias de marketing baseadas em dados projetadas para apoiar melhorias na economia unitária.
Os resultados foram ainda afetados por encargos significativos de desvalorização não monetária que pesaram sobre as margens reportadas, mesmo enquanto a empresa priorizava a preservação de liquidez, eficiência da plataforma e manutenção de uma base de membros de alta qualidade. À medida que 2025 avança, a administração mantém o foco em métricas de retenção, padrões de qualidade e execução disciplinada durante o atual Período Anual de Inscrição, com planos para reacelerar o crescimento quando as condições de mercado se estabilizarem.
A Stonegate Capital Partners mantém sua avaliação usando um EBITDA combinado do exercício fiscal de 2024 histórico com o EBITDA esperado para 2027, normalizando para um EBITDA de médio prazo de aproximadamente US$ 85,0 milhões. Aplicando uma faixa EV/EBITDA de 9,0x a 11,0x com um ponto médio de 10,0x e ajustando para participação minoritária resulta em uma faixa de avaliação de US$ 7,46 a US$ 14,32, com um ponto médio de US$ 10,89. A empresa continua a avaliar oportunidades de integração enquanto renova seu Conselho de Administração para fortalecer a governança e supervisão estratégica durante este período de transição.
