A Stonegate Capital Partners iniciou a cobertura da Fold Holdings Inc. (NASDAQ: FLD), fornecendo análise do desempenho financeiro e da trajetória de crescimento da empresa no espaço de Bitcoin e ativos digitais. A Fold reportou receita de US$ 7,4 milhões, lucro líquido de US$ 0,6 milhão e EBITDA ajustado de (US$ 4,2) milhões, enquanto os produtos legados continuaram a escalar durante o trimestre.
A empresa demonstrou um impulso operacional significativo, com US$ 265 milhões em volume total de transações no trimestre, adicionando mais de 10.000 novas contas líquidas e 3.000 novas contas verificadas. As métricas anuais mostraram um aumento de 2,1% nas novas contas, enquanto os volumes de transações subiram aproximadamente 41%, com a administração destacando padrões típicos de força sazonal. A empresa manteve um crescimento de quase 50% na receita em comparação com o ano anterior, com expectativas de que esse forte impulso de crescimento continuará no quarto trimestre, que é tradicionalmente forte.
A execução da administração permanece focada em abrir o funil de clientes e converter o engajamento em fluxo monetizável. O recente lançamento do Cartão-Presente de Bitcoin alcançou distribuição no varejo em aproximadamente 2.000 lojas da Kroger, criando uma porta de entrada mainstream fora do aplicativo da Fold. A administração descreveu isso como o primeiro passo para o que deve se tornar uma presença expansiva no varejo. A empresa também firmou uma parceria com a Steak 'n Shake que recompensa os clientes com um Cartão-Presente de Bitcoin de US$ 5, proporcionando um caminho escalável para ampla distribuição no varejo. A administração indicou que a economia unitária já é positiva no nível do produto, com o foco atual na escalabilidade da distribuição.
O Cartão de Crédito com Recompensas em Bitcoin da Fold está emergindo como a principal alavanca de crescimento, construído em parceria com a Visa e a Stripe para oferecer uma experiência de crédito premium e nativa em bitcoin. O cartão oferece recompensas de até 3,5% em cada compra, sem categorias ou requisitos de depósito, com ganhos bônus de até 10% nas principais marcas da rede Fold. A administração relata que a lista de espera ultrapassou 80.000 usuários potenciais, com distribuição inicial prevista até o final do ano e acesso geral esperado no primeiro trimestre de 2026. O objetivo é capturar uma parcela maior da carteira do que as opções de débito e transformar os gastos do dia a dia em um engajamento duradouro que leve a vendas cruzadas para serviços de negociação e custódia.
A posição do tesouro e de capital da empresa permanece forte, mantendo ₿1.526 em seu tesouro de investimentos até o terceiro trimestre de 2025, suportando um NAV (Valor Patrimonial Líquido) em Bitcoin de aproximadamente US$ 160 milhões. A administração vê o tesouro em Bitcoin como uma fonte de capital de crescimento diferenciada e de menor custo em relação à emissão de capital tradicional ou dívida de prazo. A Fold tem múltiplas alavancas de financiamento disponíveis, incluindo uma facilidade de compra de ações de US$ 250 milhões vinculada ao impulso do produto e às janelas de mercado. Durante o trimestre, a empresa garantiu uma linha de crédito rotativo de US$ 45,0 milhões para apoiar iniciativas de crescimento futuro e fortalecer sua posição financeira.
A análise de avaliação da Stonegate utiliza duas abordagens comparáveis. A análise mista EV/Receita chega a uma faixa de avaliação de US$ 5,42 a US$ 7,71, com um ponto médio de US$ 6,57, enquanto a análise EV/NAV em Bitcoin sugere uma faixa de avaliação de US$ 5,23 a US$ 8,65, com um ponto médio de US$ 6,94. A iniciação da cobertura ocorre enquanto a Fold demonstra uma alavancagem operacional em melhoria, com gastos focados e disciplinados em distribuição e desenvolvimento de produto, enquanto o número de funcionários praticamente dobrou em relação ao ano anterior, mantendo as margens.
